बजट 2026: ‘बिग बैंग’ सुधारों के बजाय स्थिर नीतियों को प्राथमिकता मिलने की संभावना

महामारी के दौरान बढ़े हुए खर्च के कई सालों के बाद, सरकार अब फिस्कल कंसोलिडेशन (राजकोषीय संतुलन) के रास्ते पर मजबूती से चल रही है। इसने GDP के अनुपात में घाटे को FY21 में 9% से घटाकर FY24 में 5.6%, FY25 (RE) में 5.1% और FY26 में 4.9% बजट अनुमानित किया है।

FY27 के लिए अनुमानित फिस्कल घाटा लगभग GDP का 4.3% रहने की उम्मीद है।

हालांकि, कम उम्मीदें अक्सर सकारात्मक सरप्राइज की संभावना बढ़ाती हैं। भारत की वास्तविक GDP वृद्धि लगभग 6-7% के बीच बनी हुई है, मुद्रास्फीति केंद्रीय बैंक की सहनशीलता सीमा के करीब आ रही है, और सार्वजनिक निवेश स्थिरता बनाए रख रहा है। ऐसे में संतुलित उपाय भी बाजार और निवेशकों की भावना पर बड़ा असर डाल सकते हैं, खासकर अगर ये उत्पादक खर्च और संरचनात्मक सुधार की दिशा में हों।

Motilal Oswal Financial Services Ltd ने अपने प्री-बजट एनवायरनमेंट आकलन में इस प्रवृत्ति को दर्शाया है। उनकी रिपोर्ट में कहा गया है कि उम्मीदें “संयमित” हैं और यह सकारात्मक सरप्राइज की संभावना के लिए जगह बना रही हैं।

रिपोर्ट के अनुसार “FY27 के बजट से निवेशकों की उम्मीदें जानबूझकर कम रखी गई हैं। नीति-निर्माता वैश्विक अनिश्चितता के बीच विकास और फिस्कल अनुशासन का संतुलन बनाए रख रहे हैं। बड़े ऐलान की कम उम्मीद के कारण, छोटे और लक्षित कदम भी सकारात्मक बाजार भावना ला सकते हैं।” रिपोर्ट ने यह भी कहा कि निवेशक बड़े पैमाने के उपाय की उम्मीद नहीं कर रहे हैं, और कम उम्मीदें लक्षित पहलों के लिए सकारात्मक सरप्राइज का रास्ता खोलती हैं। FY27 के लिए फिस्कल घाटा लगभग GDP का 4.3% रहने का अनुमान है।

कंपनी ने कहा “यदि खर्च को पूंजीगत निवेश (capex) की दिशा में लगाया जाए, तो सीमित फिस्कल स्ट्रेच संभव है। बाजार उत्पादक खर्च का समर्थन करेगा, न कि कम-मल्टीप्लायर खर्च का।”

केंद्रीय सरकार का पूंजीगत खर्च FY21 में 4.4 लाख करोड़ रुपये से बढ़कर FY24 में 10 लाख करोड़ रुपये और FY25 में 11.1 लाख करोड़ रुपये बजट में रखा गया है। यह पिछले सालों में 30%+ की कंपाउंड वार्षिक वृद्धि दर के साथ बढ़ा है।

आवास क्षेत्र बजट पर विशेष नजर रखे हुए है। यह क्षेत्र वित्तीय सख्ती के बावजूद मजबूत बना हुआ है। शहरी भारत में प्रमुख 7 शहरों में सालाना आवास बिक्री लगातार 4 लाख यूनिट से ऊपर रही है। यह बढ़ती आय, बेहतर कनेक्टिविटी और लंबी अवधि की डेमोग्राफिक मांग से समर्थित है। गृह ऋण ब्याज दरें लगभग 9-9.5% हैं, जो ऐतिहासिक चरम स्तरों से अभी भी कम हैं।

प्रमोद कथूरिया Founder & CEO, Easiloan का कहना है कि संघीय बजट 2026 आवास ऋण लेने वालों के लिए अधिक स्थिरता और स्पष्टता लाएगा। “जारी इंफ्रास्ट्रक्चर निवेश आवास मांग को समर्थन देता है। घर खरीदार कर प्रावधानों और ब्याज से जुड़े प्रोत्साहनों में स्थिरता चाहते हैं। ऐसे उपाय जो कटौतियों को सरल बनाएं और नीति अनिश्चितता घटाएं, विशेषकर पहली बार घर खरीदने वालों और अंत-उपयोगकर्ताओं में विश्वास बढ़ा सकते हैं।”

आवास क्षेत्र अर्थव्यवस्था में सबसे मजबूत मल्टीप्लायर प्रभाव रखता है। अनुमान है कि हर 1 रुपये का निवेश इस क्षेत्र में 1.5–2 रुपये संबंधित क्षेत्रों जैसे सीमेंट, स्टील, निर्माण सेवाएं और उपभोक्ता सामान में उत्पन्न करता है। बजट से भारत की क्रेडिट व्यवस्था पर भी ध्यान देने की उम्मीद है। तेजी से डिजिटलीकरण के बावजूद, भारत का क्रेडिट-से-GDP अनुपात 55-60% पर है, जो विकसित बाजारों के 150%+ अनुपात से काफी कम है।

भारत की डिजिटल पब्लिक इंफ्रास्ट्रक्चर ने इस विस्तार की नींव रखी है। UPI लेन-देन अब प्रति माह 18 ट्रिलियन रुपये से अधिक हो गए हैं। वहीं, Account Aggregator फ्रेमवर्क ने 10 करोड़ से अधिक खातों को सहमति आधारित वित्तीय डेटा साझा करने की अनुमति दी है, जिससे कैश-फ्लो आधारित उधार आसान हुआ है।

भारत के बजट में MSME और क्रेडिट सिस्टम पर ध्यान जरूरी

रोहित गर्ग Founder और CEO, Olyv, ने कहा कि जैसे-जैसे भारत की क्रेडिट व्यवस्था विकसित हो रही है, इस बजट में आधिकारिक लेंडिंग सिस्टम में विश्वास, पारदर्शिता और पहुंच बढ़ाने पर ध्यान देना चाहिए। गर्ग ने आगे कहा “डिजिटल लेंडिंग के लिए स्पष्ट और लगातार नीति ढांचा, मजबूत डेटा इंफ्रास्ट्रक्चर और वित्तीय साक्षरता पर निरंतर जोर यह सुनिश्चित कर सकते हैं कि क्रेडिट जिम्मेदारी से उधारकर्ताओं तक पहुंचे। ऐसा बजट जो फिनटेक्स और रेगुलेटेड लेंडर्स के बीच सहयोग को मजबूत करे और उपभोक्ता सुरक्षा को प्राथमिकता दे, एक मजबूत और समावेशी वित्तीय प्रणाली बनाने में मदद करेगा।”

MSME सेक्टर में नीति पुनर्संतुलन की सबसे ज्यादा जरूरत है। भारत में लगभग 63 मिलियन MSMEs हैं, जो 110 मिलियन से अधिक लोगों को रोजगार देती हैं, GDP में लगभग 30% का योगदान करती हैं और निर्यात का लगभग 45% संभालती हैं। इसके बावजूद, इस सेक्टर को लगभग 20-25 लाख करोड़ रुपये का क्रेडिट गैप है।

रितेश जैन Co-founder, FlexiLoans.com, ने कहा कि भारत का MSME सेक्टर नीति ढांचे की तुलना में तेजी से विकसित हुआ है। जैन ने आगे कहा “देश भर के MSMEs के साथ काम करने के हमारे अनुभव के अनुसार, आज की कंपनियां डिजिटल-फर्स्ट, सेवा-उन्मुख और डेटा-चालित हैं। हालांकि, मौजूदा नीति ढांचा अभी भी निर्माण-केंद्रित और एसेट-लैड दृष्टिकोण पर आधारित है। प्री-बजट चर्चा में उद्योग फोरम में एक सहमति बनती दिख रही है: MSME के अगले विकास चरण के लिए अल्पकालिक प्रोत्साहन नहीं, बल्कि संरचनात्मक सुविधा ज्यादा महत्वपूर्ण होगी।”