स्टार्टअप फंडिंग रीसेट: वेंचर डेट भारत की अगली विकास लहर को कैसे शक्ति प्रदान कर रहा है?

भारत का स्टार्टअप परिदृश्य अब तक के अपने सबसे महत्वपूर्ण बदलावों में से एक से गुज़र रहा है। वर्षों तक आक्रामक इक्विटी फंडिंग और बढ़ते मूल्यांकन के बाद, यह पारिस्थितिकी तंत्र धीमा पड़ रहा है और पुनर्संतुलन कर रहा है।

वैश्विक निजी इक्विटी निवेश 2025 की तीसरी तिमाही में 537 अरब अमेरिकी डॉलर तक पहुंच गया, जो 2024 की तीसरी तिमाही में दर्ज 512 अरब अमेरिकी डॉलर से थोड़ा ज्यादा है, हालांकि इसी अवधि में सौदों की कुल संख्या 5,070 से घटकर 4,062 रह गई। केपीएमजी के अनुसार, 2025 की पहली तीन तिमाहियों में वैश्विक निवेश पहले ही 1.5 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर हो चुका है, जो दर्शाता है कि निवेशक अब कम लेकिन उच्च गुणवत्ता वाले अवसरों पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं।

इस सतर्क माहौल ने फाउंडर्स विकल्प तलाशने के लिए प्रेरित किया है र इस नए अध्याय में उद्यम ऋण सबसे महत्वपूर्ण साधनों में से एक बनकर उभरा है। भारत का उद्यम ऋण बाजार 2018 और 2024 के बीच 58 प्रतिशत की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर से बढ़ा है, जो पिछले साल 1.23 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक पहुंच गया।

स्ट्राइड वेंचर्स द्वारा कियर्नी के सहयोग से तैयार की गई नवीनतम वैश्विक उद्यम ऋण रिपोर्ट 2025 के अनुसार, 52 प्रतिशत उद्यम ऋण का उपयोग कार्यशील पूंजी के लिए किया जा रहा है, जबकि 44-44 प्रतिशत का उपयोग विकास और विस्तार के लिए किया जा रहा है। फाउंडर्स एक बढ़ता हुआ हिस्सा 41 प्रतिशत के साथ पूर्व-आईपीओ ब्रिज आवश्यकताओं और 37 प्रतिशत के साथ इन्वेंट्री और पूंजीगत व्यय के लिए ऋण का उपयोग कर रहा है।

जैसे-जैसे दुनिया भर में उद्यम पारिस्थितिकी तंत्र परिपक्व हो रहा है, ऋण एक आवश्यक उपकरण बनता जा रहा है जो फाउंडर्स पकों को विकास पूंजी तक पहुंच बनाए रखते हुए स्वामित्व बनाए रखने में मदद करता है।

भारत का इस मोड़ पर पहुंचने का रास्ता 2021 की तेज़ी के बाद हुए मूल्यांकन पुनर्निर्धारण के बाद शुरू हुआ। जो फाउंडर भी तेजी यूनिकॉर्न बनने की कोशिश में लगे थे, वे अब रनवे और लाभप्रदता को प्राथमिकता दे रहे हैं। ऋण एक पूरक परत बन गया है जो अनुशासन, दीर्घकालिक योजना और अधिक स्थायी महत्वाकांक्षा का समर्थन करता है। यह बदलाव ग्लैमर से दूर और ज़मीनी विकास की ओर बढ़ने का संकेत देता है।

वर्तमान परिवेश में, निवेशक अवसर और सावधानी का मिश्रण देख रहे हैं। एल्टेरिया कैपिटल के प्रिंसिपल अक्षत सक्सेना का मानना ​​है कि तनाव के कुछ क्षेत्रों के बावजूद, बाजार का विस्तार हो रहा है। उन्होंने नई दिल्ली में आयोजित एंटरप्रेन्योर इंडिया कार्यक्रम में एक चर्चा के दौरान बताया दुनिया भर में व्यवसायों द्वारा जुटाई गई लगभग 99 प्रतिशत प्राथमिक पूंजी मुख्यतः ऋण के माध्यम से होती है। हम शुरुआती चरण के संस्थापकों को उस पूंजी के कुछ हिस्से तक पहुंच प्रदान करने का प्रयास कर रहे हैं। इन व्यवसायों के जोखिम प्रोफाइल को देखते हुए, पूंजी की लागत पारंपरिक ऋण से अलग है, लेकिन इससे संस्थापकों को चुनौतियों का समाधान करने के लिए समय मिलता है।"

सक्सेना ने कहा, "एल्टेरिया कैपिटल में हमने अपनी स्थापना के बाद से 221 स्टार्टअप्स में 900 बिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक का निवेश किया है और हमें इसमें से 1 प्रतिशत से भी कम का नुकसान हुआ है। यदि आप इसकी तुलना भारत के पारंपरिक बैंकों से करें, जिनका एनपीए अनुपात 2 से 3 प्रतिशत के बीच है, तो अंतर महत्वपूर्ण है।"

उन्होंने आगे कहा कि असली हुनर ​​सही स्तर का लीवरेज देने में निहित है। "महान ऋण प्रदाता यह सुनिश्चित करते हैं कि कंपनियों पर जरूरत से ज्यादा कर्ज न हो। ऋण की मात्रा अच्छी होती है और ऋण की मात्रा बहुत जरूरत ती है। अनुभव सही संतुलन बनाने में मदद करता है औरहम इसे पहले ही देख चुके हैं। हमारे पोर्टफोलियो में तनाव का स्तर उम्मीद से काफीकम है।"

दीर्घकालिक सोच 2047 तक भारत के विकास में वेंचर डेट की भूमिका को आकार देगी। वेंचरसोल पार्टनर्स के, को-फाउंडर और प्रबंध साझेदार आशीष गाला का मानना ​​है कि इकोसिस्टम को प्रतीकात्मक मील के पत्थरों से दूर जाना होगा। उन्होंने कार्यक्रम में चर्चा के दौरान कहा, "व्यक्तिगत रूप से, मैंने कभी यूनिकॉर्न शब्द पर विश्वास नहीं किया। वे काल्पनिक थे और काल्पनिक ही रहेंगे। इससे मुझे बस यही पता चलता है कि शुरुआत में निवेश की गुणवत्ता शायद संदिग्ध रही होगी।"

उन्होंने बताया कि भारत को वैश्विक मानकों के अनुरूप बेहतर ऋण संरचनाओं की आवश्यकता है। "हम एक डेट फंड हैं और हमने पिछले साल पूर्व बैंकरों के रूप में इसकी स्थापना की थी। दुनिया की लगभग 90 प्रतिशत पूंजी डेट है, लेकिन भारत में यह संख्या बहुत कम है। सवाल यह है कि क्या हम नई अर्थव्यवस्था में बेहतर बैंकिंग समाधान ला सकते हैं। अगर कोई नए जमाने की कंपनी किसी छोटी प्रतिद्वंद्वी कंपनी का अधिग्रहण कर रही है, तो क्या आप गैर-आश्रय वित्तपोषण की संरचना वैश्विक स्तर पर की जाने वाली संरचना के अनुसार कर सकते हैं? अगर आप सही सुरक्षा उपायों के साथ स्मार्ट पूंजी प्रदान करते हैं, तो अनुशासित विकास स्वाभाविक रूप से होता है।"

उद्योग के आंकड़े फाउंडर्स के बदलते व्यवहार को भी दर्शाते हैं। रिकूर ​​क्लब के, को-फाउंडर्स

और सीईओ एकलव्य गुप्ता ने राजस्व आधारित वित्तपोषण की ओर एक मजबूत बदलाव देखा। उन्होंने कहा, "मांग में तेज़ी से वृद्धि हुई है। पिछले 24 महीनों में पूछताछ में लगभग तीन गुना वृद्धि देखी गई है और हम अब तक लगभग 3,000 करोड़ रुपये की गैर-विघटनकारी पूंजी उपलब्ध करा चुके हैं।"

उन्होंने अनुशासित व्यावसायिक मॉडलों के उदय पर प्रकाश डाला। "मज़बूत समूहों में विविध सदस्यताएं होती हैं जैसे राजस्व, कम एकल अंकीय मासिक मंथन और अनुशासित संग्रह। हम उन्हें ऊंची सीमाएं प्रदान करते हैं, जबकि अस्थिर, छूट-आधारित बिक्री को कम उत्तोलन और कड़ी निगरानी मिलती है।" फाउंडर्स का इरादा भी विकसित हो रहा है। उन्होंने कहा, "कई संस्थापक राजस्व आधारित वित्तपोषण को मूल्यांकन सेतु के रूप में इस्तेमाल करते हैं। हमारे लगभग दो-तिहाई ग्राहक अपनी अवधि 6 से 12 महीने तक बढ़ाते हैं और मजबूत स्थिति से इक्विटी राउंड के लिए बातचीत करते हैं।"

गुप्ता ने कहा, "हम SaaS और B2B तकनीक से सबसे मजबूत और सबसे सुसंगत उद्यम ऋण मांग देख रहे हैं, इसके बाद D2C, ई-कॉमर्स, AI, जलवायु-तकनीक और नए युग के विनिर्माण हैं, जो स्थिर, राजस्व-संचालित मॉडल की ओर स्पष्ट बदलाव को दर्शाते हैं।"

उन्होंने कहा, "पिछले 12 से 18 महीनों में, ऋण अनुशासन मज़बूत हुआ है क्योंकि संस्थापक इकाई अर्थशास्त्र, संग्रह और नकदी चक्रों को प्राथमिकता देते हैं। हम कमज़ोर मॉडलों को छांटने के लिए ARR सीमा, रेवेन्यूवृद्धि और न्यूनतम रनवे पर सख्ती से अंडरराइटिंग करते हैं।"

भारत एक ऐसे दौर में प्रवेश कर रहा है जहां इक्विटी और ऋण एक-दूसरे को संतुलित कर रहे हैं। मूल्यांकन के जुनून से दक्षता के जुनून की ओर ध्यान केंद्रित हो रहा है। एक परिपक्व इकोसिस्टम और अधिक परिष्कृत वित्तीय साधनों के साथ, उद्यम ऋण एक स्थिर और वैश्विक रूप से प्रतिस्पर्धी स्टार्टअप अर्थव्यवस्था की ओर भारत की यात्रा का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बन गया है।